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　　三季度，五粮液营收暴跌52.66%，净利润骤降65.62%。业绩惨淡固然刺眼，但电商平台上已经低至640元/瓶的核心产品“普五”，才是最大的麻烦。 　　今年三季度，五粮液营收仅为81.74亿元，同比暴跌52.66%。利润更是惨淡，三季度归母净利润仅20.19亿元，同比下滑65.62%。 　　不过，对于账上躺着1300多亿现金的五粮液来说，短期的业绩暴跌，还不至于伤筋动骨。更

尊龙凯时官方网站五粮液的大麻烦不止业绩暴雷还有最低640元的“|被C的走不了路|

　　三季度◈ღ◈✿，五粮液营收暴跌52.66%◈ღ◈✿，净利润骤降65.62%◈ღ◈✿。业绩惨淡固然刺眼◈ღ◈✿，但电商平台上已经低至640元/瓶的核心产品“普五”◈ღ◈✿，才是最大的麻烦◈ღ◈✿。

　　今年三季度◈ღ◈✿，五粮液营收仅为81.74亿元◈ღ◈✿，同比暴跌52.66%◈ღ◈✿。利润更是惨淡◈ღ◈✿，三季度归母净利润仅20.19亿元◈ღ◈✿，同比下滑65.62%◈ღ◈✿。

　　不过◈ღ◈✿，对于账上躺着1300多亿现金的五粮液来说◈ღ◈✿，短期的业绩暴跌◈ღ◈✿，还不至于伤筋动骨◈ღ◈✿。更严峻的问题尊龙凯时官方网站◈ღ◈✿，是其核心产品价格的崩盘◈ღ◈✿。

　　随着“双十一”大促打响被C的走不了路◈ღ◈✿，五粮液核心产品八代普五的价格◈ღ◈✿，再次遭受冲击◈ღ◈✿。在拼多多◈ღ◈✿、京东尊龙凯时集团◈ღ◈✿，◈ღ◈✿、淘宝◈ღ◈✿、抖音商城等电商平台上◈ღ◈✿，普五的价格越来越低◈ღ◈✿。在京东上◈ღ◈✿，甚至有消费者以640元/瓶的价格买到了八代普五◈ღ◈✿。

　　业绩暴跌后◈ღ◈✿，五粮液紧急抛出了百亿分红◈ღ◈✿，暂时稳住了股民情绪和股价◈ღ◈✿，但核心产品的价格何时企稳◈ღ◈✿，还是未知数◈ღ◈✿。

　　据“今日酒价”的数据◈ღ◈✿，7月份普五的批价还在930元/瓶左右◈ღ◈✿，8月份大幅跳水至860元/瓶◈ღ◈✿，之后一度跌至840元/瓶尊龙凯时官方网站◈ღ◈✿。截至11月6日◈ღ◈✿，五粮液八代普五的批价为855元/瓶◈ღ◈✿，相比于6月4日的950元/瓶◈ღ◈✿，下降了95元◈ღ◈✿，降幅10%◈ღ◈✿。

　　例如今年618期间◈ღ◈✿，在大促开始前◈ღ◈✿，八代普五在京东◈ღ◈✿、天猫等电商平台的售价普遍在979元-1000元之间◈ღ◈✿。618大促开始后◈ღ◈✿，八代普五在京东的价格下跌至920元/瓶◈ღ◈✿，在淘宝的价格则下跌至898元/瓶◈ღ◈✿。在拼多多“百亿补贴”下◈ღ◈✿，八代普五的价格低至816元/瓶◈ღ◈✿。

　　当时◈ღ◈✿，有不少消费者在叠加了京东plus会员专享◈ღ◈✿、大额优惠券或者京东超市卡的储值金后◈ღ◈✿，买到了756元/瓶的八代普五◈ღ◈✿。

　　11月5日◈ღ◈✿，在各大电商平台上◈ღ◈✿，八代普五的价格普遍低于618期间◈ღ◈✿。在拼多多上◈ღ◈✿，两瓶装的八代普五售价1478元◈ღ◈✿，单瓶售价低至739元◈ღ◈✿。在京东和淘宝上◈ღ◈✿，八代五粮液单瓶价格在840元-850元◈ღ◈✿，比半年前低了不少◈ღ◈✿。在美团闪购上◈ღ◈✿，八代普五的价格已经低至758元/瓶◈ღ◈✿；在抖音商城◈ღ◈✿，五粮液第八代52度500ml两支装价格仅1469元◈ღ◈✿，单瓶价格不到750元◈ღ◈✿。

　　小红书上◈ღ◈✿，不少网友晒出了他们的“撸酒战绩”◈ღ◈✿：叠加京东Plus会员专享价◈ღ◈✿、川酒券等多重优惠后◈ღ◈✿，不少人以680元◈ღ◈✿、670元◈ღ◈✿，甚至低至640元的价格就拿下了八代普五◈ღ◈✿，还是从五粮液京东自营旗舰店上购买的◈ღ◈✿。

　　电商平台低价补贴将严重冲击线下经销商生存空间◈ღ◈✿，破坏酒企长期构建的价格体系◈ღ◈✿。另外◈ღ◈✿，线上线下的价格混乱还会形成恶性循环◈ღ◈✿，动摇消费者对品牌价值的认知◈ღ◈✿。

　　广发证券在《白酒持续调整◈ღ◈✿，大众品表现分化——2025年三季报业绩前瞻》中就提到普五价格倒挂问题依然严重◈ღ◈✿，今年实际销售价下降了近百元◈ღ◈✿，经销商们承担的压力可想而知◈ღ◈✿。

　　今年1月◈ღ◈✿，五粮液曾暂停供货第八代五粮液◈ღ◈✿，并通知经销商回收市场上900元以内的普五产品◈ღ◈✿，可以算2025年的合同量◈ღ◈✿。

　　停止供货后◈ღ◈✿，五粮液还推出了严格的减量政策◈ღ◈✿，针对不同渠道的经销商设置了不同的减量比例◈ღ◈✿，特别是针对签约量超过1000件的商家◈ღ◈✿，超额部分调减比例将超过30%◈ღ◈✿。

　　此外◈ღ◈✿，今年五粮液还在北京◈ღ◈✿、成都◈ღ◈✿、广州被C的走不了路◈ღ◈✿、杭州◈ღ◈✿、合肥等20个市场试点终端直配模式◈ღ◈✿，想提升厂家对终端的管控能力尊龙凯时人生就是博!◈ღ◈✿！◈ღ◈✿。

　　这些组合拳在短期内取得了一些效果◈ღ◈✿，八代普五的批发价从2025年初的900元/瓶左右逐步回升◈ღ◈✿，一度达到950元-960元/瓶◈ღ◈✿，但很快价格又继续下跌至900元以下◈ღ◈✿。

　　尽管五粮液在稳价◈ღ◈✿、控量等方面动作频频◈ღ◈✿，但并没有取得多大的效果被C的走不了路◈ღ◈✿。不少消费者宁愿冒着买到假酒的风险◈ღ◈✿，也要去线上购买◈ღ◈✿，只因价格更低◈ღ◈✿。

　　面对电商平台的乱价◈ღ◈✿，五粮液也没有什么好的应对办法◈ღ◈✿。前几年◈ღ◈✿，它的态度还强硬些◈ღ◈✿，一旦有电商平台私自降价销售尊龙凯时官方网站◈ღ◈✿，立马采取措施◈ღ◈✿，要么终止合作被C的走不了路◈ღ◈✿，要么扣钱罚款◈ღ◈✿。

　　例如◈ღ◈✿，2022年”双十一“期间◈ღ◈✿，因京东低价销售普五产品◈ღ◈✿，五粮液向京东发出通报◈ღ◈✿，“经市场检查◈ღ◈✿，贵司在2022下半年违反合同约定被C的走不了路◈ღ◈✿，针对该行为扣除其365万元市场支持费用◈ღ◈✿，不予核报◈ღ◈✿。”

　　比如在今年4月召开的“十四届中国白酒T9峰会”上◈ღ◈✿，五粮液董事长曾从钦呼吁其他酒企一起对抗电商◈ღ◈✿。他指出◈ღ◈✿，名酒企业要做好示范◈ღ◈✿，不内卷◈ღ◈✿、不内战◈ღ◈✿、不内耗◈ღ◈✿，联合应对电商平台“百亿补贴”等低价促销冲击◈ღ◈✿。

　　每逢“618”“双十一”等电商大促尊龙凯时平台入口◈ღ◈✿。◈ღ◈✿，五粮液◈ღ◈✿、剑南春等酒厂都会提前发一份“打假未授权电商店铺”的声明尊龙凯时人生就是博官网登录◈ღ◈✿。

　　今年“双十一大促”开始前◈ღ◈✿，五粮液又发布了“致消费者告知书”◈ღ◈✿，直接点名46家非官方授权店铺◈ღ◈✿，各大电商的第三方店铺都有“上榜”◈ღ◈✿，包括抖音的抖音超市◈ღ◈✿、美团的美团名酒行◈ღ◈✿、1919酒类直供和歪马送酒◈ღ◈✿、天猫淘宝的百亿补贴官方频道等◈ღ◈✿。

　　中国酒业独立分析师肖竹青认为◈ღ◈✿，五粮液等头部酒企在“双十一”前点名非授权店铺◈ღ◈✿，有三个目的◈ღ◈✿：一是保护消费者◈ღ◈✿，避免他们因买到假货而迁怒品牌方◈ღ◈✿；二是保护经销商◈ღ◈✿，稳定价格◈ღ◈✿，防止渠道“踩踏式”抛货◈ღ◈✿；三是倒逼平台合作◈ღ◈✿，通过“官方授权名单”施压电商◈ღ◈✿。

　　厦门丰德酒业总经理武永磊分析称◈ღ◈✿，五粮液此举更多是无奈之举◈ღ◈✿。像京东◈ღ◈✿、美团这样的平台能帮卖货◈ღ◈✿，品牌当然乐见其成◈ღ◈✿，但价格倒挂让线下经销商无从交代◈ღ◈✿，品牌只能发公告◈ღ◈✿，算是表态了◈ღ◈✿。

　　在面临亏损的状态下◈ღ◈✿，经销商通常只有三种做法◈ღ◈✿：一是等待消费回暖价格回升◈ღ◈✿，但是非常考验经销商的资金实力◈ღ◈✿；二是降价甩卖回笼资金◈ღ◈✿；三是选择离场◈ღ◈✿。数据显示◈ღ◈✿，今年上半年◈ღ◈✿，五粮液经销商数量合计3587家◈ღ◈✿，较2024年末减少了124家◈ღ◈✿。

　　然而◈ღ◈✿，一旦经销商大规模甩货◈ღ◈✿，就会导致批价进一步下滑◈ღ◈✿，加深出厂价与批价的倒挂◈ღ◈✿，最后将压力传导至酒厂◈ღ◈✿。

　　这种压力◈ღ◈✿，已经清晰地反映在五粮液的财报中被C的走不了路◈ღ◈✿。三季度末◈ღ◈✿，公司合同负债（经销商预付款）降至92.68亿元◈ღ◈✿，环比二季度末减少8.09亿元◈ღ◈✿，且已连续三个季度下滑◈ღ◈✿。这意味着经销商的打款能力在不断减弱◈ღ◈✿。

　　面对这种情况◈ღ◈✿，五粮液只能帮助经销商清理库存◈ღ◈✿，因此在第三季度大幅减少了给经销商的发货量◈ღ◈✿。结果就是酒庄经营◈ღ◈✿。◈ღ◈✿，三季度单季营收同比暴跌52.66%◈ღ◈✿。

　　实际上z6.com◈ღ◈✿，◈ღ◈✿，从2024年一季度开始尊龙凯时官方网站◈ღ◈✿，五粮液的单季营收和净利润同比增速便一路走低◈ღ◈✿，从两位数跌至一位数尊龙凯时官方网站◈ღ◈✿，再到今年第三季度的暴跌◈ღ◈✿。

　　进入三季度后◈ღ◈✿，白酒企业都撑不住了尊龙凯时官网◈ღ◈✿，◈ღ◈✿。连贵州茅台的营收和净利润增长率都不到1%◈ღ◈✿，有些酒企的净利润甚至出现三位数的跌幅◈ღ◈✿。

　　这轮白酒周期始于2022年◈ღ◈✿，但大部分上市酒企直到2024年都还保持着不错的业绩增长◈ღ◈✿，因为经销商替酒厂扛住了很大一部分压力◈ღ◈✿，充当了库存的“蓄水池”尊龙凯时官方网站尊龙凯时官方网站◈ღ◈✿。

　　但经销商们始终有扛不住的一天◈ღ◈✿。三季度的业绩暴雷◈ღ◈✿，也意味着酒企“提价—压货—增长”的模式尊龙凯时官方网站◈ღ◈✿，彻底失效了◈ღ◈✿。

　　太平洋证券预测◈ღ◈✿，五粮液2025年-2027年净利润增速分别为-16.2%被C的走不了路◈ღ◈✿、2.0%◈ღ◈✿、4.3%◈ღ◈✿，市场对短期复苏持谨慎态度◈ღ◈✿。

　　中信证券在研报中提到◈ღ◈✿，白酒行业当前正处于过去三十年以来第三轮大周期的筑底阶段◈ღ◈✿。本轮行业基本面底有望出现在2025年三季度◈ღ◈✿，今年下半年是白酒上市公司报表业绩压力最大的阶段◈ღ◈✿，预计最早2026年一季度有望看到动销拐点◈ღ◈✿。

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