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　　7月29日，贵州茅台跌穿1400元点位，7月30日，贵州茅台股价呈放量下跌走势，股价创出年内新低。 　　截至7月30日收盘，贵州茅台收跌1.29%、报收1379.99元/股，盘中一度触及年内新低1361.3元，较历史最高点2489.1元下跌45%。 　　而贵州茅台上一次跌破1400元股价还是在2022年11月4日，彼时股价最低点为1235.2元。 　　不仅仅是贵州茅台

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　　7月29日ღღ★ღ◈，贵州茅台跌穿1400元点位ღღ★ღ◈，7月30日ღღ★ღ◈，贵州茅台股价呈放量下跌走势ღღ★ღ◈，股价创出年内新低ღღ★ღ◈。

　　截至7月30日收盘ღღ★ღ◈，贵州茅台收跌1.29%ღღ★ღ◈、报收1379.99元/股ღღ★ღ◈，盘中一度触及年内新低1361.3元ღღ★ღ◈，较历史最高点2489.1元下跌45%ღღ★ღ◈。

　　而贵州茅台上一次跌破1400元股价还是在2022年11月4日ღღ★ღ◈，彼时股价最低点为1235.2元ღღ★ღ◈。

　　不仅仅是贵州茅台ღღ★ღ◈，白酒股近期集体下挫ღღ★ღ◈，7月29日ღღ★ღ◈，山西汾酒亦放量跌超2%ღღ★ღ◈，创2020年8月以来近4年新低ღღ★ღ◈。

　　7月29日ღღ★ღ◈，瑞银发布报告下调白酒行业评级ღღ★ღ◈，成为了近年来首家对白酒高调唱空的外资行ღღ★ღ◈，也因此受到市场聚焦ღღ★ღ◈。

　　瑞银认为z6尊龙凯时ღღ★ღ◈，ღღ★ღ◈，由于茅台酒“社会库存”的潜在去化ღღ★ღ◈、行业龙头的产能扩张以及持续的宏观不利影响（房地产市场去库存延续至明年上半年ღღ★ღ◈，美国可能上调关税)ღღ★ღ◈，未来12个月整个白酒行业的供需将进一步恶化ღღ★ღ◈。

　　他们估计ღღ★ღ◈，2016年2023年茅台酒销售中1415个月的货量为囤积的社会库存ღღ★ღ◈，平均持有成本为2079元/瓶ღღ★ღ◈，比当前价格低10%左右ღღ★ღ◈。若行业龙头未能控制供应（尽管需求疲软）ღღ★ღ◈，悲观情景显示到2025年底ღღ★ღ◈，茅台ღღ★ღ◈、五粮液的批发价可能从当前水平分别下跌50%ღღ★ღ◈、17%ღღ★ღ◈，2026年将企稳ღღ★ღ◈，2026年前五大白酒公司的盈利总额可能比2023年低11%ღღ★ღ◈。

　　因此ღღ★ღ◈，瑞银证券预计2023-2025年覆盖的白酒企业平均每股收益复合年均增长率将从2020-2023年的19%放缓至8%ღღ★ღ◈。到2025年ღღ★ღ◈，前6大白酒公司的总产能将比2023年的水平扩大37%ღღ★ღ◈。主要白酒消费者群体(30-59岁的男性)的人口下降可能会对行业销量增长产生负面影响ღღ★ღ◈，导致2023年至2025年的销量下降13%ღღ★ღ◈。在他们看来ღღ★ღ◈，这两个因素都是整体白酒消费的结构性逆风ღღ★ღ◈，抵消了高端化趋势ღღ★ღ◈。

　　他们将覆盖的7家白酒公司的2024E/25E盈利平均下调4/11%ღღ★ღ◈，并将茅台五粮液/老窖/洋河的评级从买入下调至中性ღღ★ღ◈，原因是盈利下调且估值不低ღღ★ღ◈。

　　与此同时ღღ★ღ◈，2024年以来ღღ★ღ◈，已陆续有基金逐步开始减持白酒ღღ★ღ◈。公开信息显示ღღ★ღ◈，进入二季度ღღ★ღ◈，“茅五洋泸汾”等白酒股均被公募基金明显地减持ღღ★ღ◈。

　　其中ღღ★ღ◈，根据东方财富信息ღღ★ღ◈，二季度ღღ★ღ◈，持有贵州茅台的基金较一季的1562家减少了271家ღღ★ღ◈，目前合计持股数量仅为8075.41万股ღღ★ღ◈。

　　如银华基金的焦巍ღღ★ღ◈，他管理的银华富裕主题在二季度减持了贵州茅台ღღ★ღ◈，该股目前已退出了其前十大重仓股ღღ★ღ◈。贵州茅台在2023年底之前一直是该基金的头号重仓股ღღ★ღ◈，直到今年一季度焦巍开始降低了对该股的仓位ღღ★ღ◈。

　　同为银华基金的基金经理李晓星也减持了贵州茅台ღღ★ღ◈，贵州茅台同样于二季度退出了他管理的银华心佳两年持有期的前十大重仓股之列尊龙凯时官网appღღ★ღ◈。

　　此外ღღ★ღ◈，萧楠的易方达高质量严选三年持有ღღ★ღ◈、焦巍的银华富裕主题ღღ★ღ◈、劳杰男的汇添富价值精选ღღ★ღ◈、王崇与张雪蓉的交银精选等ღღ★ღ◈，贵州茅台已消失在上述基金的十大重仓股名单中ღღ★ღ◈。

　　富国基金的朱少醒管理的富国天惠精选成长ღღ★ღ◈，二季度也减持了贵州茅台26.99万股ღღ★ღ◈，目前持股数量为103.01万股ღღ★ღ◈。数据显示ღღ★ღ◈，朱少醒已连续两个报告期减持贵州茅台ღღ★ღ◈，但贵州茅台依旧是他的第一重仓股ღღ★ღ◈。

　　李晓星在季报中表示ღღ★ღ◈，消费行业ღღ★ღ◈，春节旺季之后ღღ★ღ◈，需求疲软的压力依然存在ღღ★ღ◈，今年展现出淡季更淡的状态ღღ★ღ◈。行业竞争加剧ღღ★ღ◈，企业加速分化ღღ★ღ◈，大部分行业和公司业绩环比都有走弱的迹象ღღ★ღ◈，市场预期进一步向下修正ღღ★ღ◈。

　　今年3月中旬ღღ★ღ◈，飞天批价开始出现下滑ღღ★ღ◈，清明节后出现急跌ღღ★ღ◈，4月3日至4月10日ღღ★ღ◈，24年飞天散瓶 从2635元跌到2505元ღღ★ღ◈，7日下跌130元ღღ★ღ◈，跌幅达5%ღღ★ღ◈，受批价扰动影响ღღ★ღ◈，茅台股价下跌5%ღღ★ღ◈。

　　此轮下滑原因系经济复苏速度慢于预期ღღ★ღ◈，商务消费需求依旧承压ღღ★ღ◈，且春节后行业进入传统淡季ღღ★ღ◈，高端酒类消费需求减少ღღ★ღ◈。

　　6月初ღღ★ღ◈，茅台批价开始了新一轮下跌ღღ★ღ◈，散瓶飞天从6月1日2500元急速下跌至6月23日的2110元ღღ★ღ◈，下跌近400元ღღ★ღ◈，跌幅达16%ღღ★ღ◈。

　　太平洋证券指出ღღ★ღ◈，此轮下跌较2021年8月份的高点3170元最高回撤达33%ღღ★ღ◈，回撤幅度居历史第三ღღ★ღ◈，仅次于2012-2016年因政策及食品安全事件调整56%以及1989年宏观政策及消费承压调整56%ღღ★ღ◈。

　　而第二轮批价大幅下跌的主要原因ღღ★ღ◈，太平洋证券指出ღღ★ღ◈，是由于端午白酒消费氛围较为平淡ღღ★ღ◈，商务需求依旧承压ღღ★ღ◈，叠加宏观数据羸弱边际消费倾向普遍降低ღღ★ღ◈。加上渠道端上ღღ★ღ◈，618购物节电商加大补贴力度平台低价货频现ღღ★ღ◈，黄牛和批发商因价格快速下跌恐慌抛售导致价格负反馈ღღ★ღ◈，批价加速下跌ღღ★ღ◈。

　　彼时ღღ★ღ◈，茅台也进行了一系列操作ღღ★ღ◈，先是在6月23日ღღ★ღ◈，取消12瓶飞天茅台的市场投放ღღ★ღ◈，取消飞天茅台的开箱政策ღღ★ღ◈，部分区域15年陈年茅台酒和精品茅台将暂停发货ღღ★ღ◈。

　　后是高管频繁进行市场调研ღღ★ღ◈，多次召开市场工作会议ღღ★ღ◈，与经销商共同分析当前的市场形势尊龙凯时官网入口ღღ★ღ◈，并传递积极信号ღღ★ღ◈。

　　据“贵州茅台”微信公号消息ღღ★ღ◈，六月底ღღ★ღ◈，在南京和北京召开的两场经销商座谈会上ღღ★ღ◈，茅台集团党委副书记ღღ★ღ◈、总经理王莉为释放茅台的信心和决心说道ღღ★ღ◈，“茅台酒的基本属性没有变ღღ★ღ◈，基本需求面也没有变ღღ★ღ◈。”

　　王莉表示ღღ★ღ◈，当下的茅台拥有更强的核心竞争力尊龙凯时人生就是博ღღ★ღ◈！ღღ★ღ◈、更优的市场渠道生态和更足的风险防范韧性ღღ★ღ◈，有信心ღღ★ღ◈、有实力ღღ★ღ◈、有能力穿越本轮周期ღღ★ღ◈。

　　7月2日ღღ★ღ◈，茅台酱香酒营销公司宣布ღღ★ღ◈，由于茅台1935已超进度完成今年各项任务ღღ★ღ◈，当日起暂停市场投放ღღ★ღ◈，同日ღღ★ღ◈，有着“龙茅”之称的500ml贵州茅台酒（甲辰龙年）瓶盖也将启用新防伪技术

　　根据今日酒价公众号提供的参考数据ღღ★ღ◈，2021年9月15日WRITE AS 爸爸ღღ★ღ◈，原箱飞天茅台批价为3850元ღღ★ღ◈，散瓶为2950元ღღ★ღ◈；到了2024年6月22日ღღ★ღ◈，飞天茅台来到了历史最低批价ღღ★ღ◈，原箱仅为2480元ღღ★ღ◈，散瓶为2235元ღღ★ღ◈。

　　此时ღღ★ღ◈，距离2021年3850元的最高价ღღ★ღ◈，原箱飞天茅台下滑了1370元ღღ★ღ◈，跌幅为36%ღღ★ღ◈，散瓶飞天茅台下滑了715元ღღ★ღ◈，跌幅为29%ღღ★ღ◈。

　　当前ღღ★ღ◈，飞天茅台的价格虽有所回升ღღ★ღ◈，但仍比高点时跌去不少ღღ★ღ◈。最新酒价显示ღღ★ღ◈，8月2日ღღ★ღ◈，飞天茅台原箱批价为2620元尊龙凯时官网入口ღღ★ღ◈，散装批价为2400元ღღ★ღ◈。

　　从资本市场上看ღღ★ღ◈，周线上ღღ★ღ◈，最近四年ღღ★ღ◈，茅台最高股价为2489元ღღ★ღ◈，最低为1235元ღღ★ღ◈，调整幅度达50.3%ღღ★ღ◈，已经腰斩ღღ★ღ◈。

　　而如今ღღ★ღ◈，茅台股价不断跌破重要关口ღღ★ღ◈，瑞银对于2025年底ღღ★ღ◈，茅台的批发价可能从当前水平下跌50%的悲观预测或许会应验WRITE AS 爸爸ღღ★ღ◈。

　　根据财报数据ღღ★ღ◈，2023年ღღ★ღ◈，贵州茅台实现营业收入约1476.94亿元ღღ★ღ◈，同比增长19.01%ღღ★ღ◈；归属于上市公司股东的净利润约747.34亿元ღღ★ღ◈，同比增长19.16%ღღ★ღ◈。

　　2024年第一季度也同样亮眼ღღ★ღ◈，贵州茅台实现营业总收入464.85亿元ღღ★ღ◈，同比增长18.04%ღღ★ღ◈；利润总额331.74亿元ღღ★ღ◈，同比增长15.59%ღღ★ღ◈；归属于上市公司股东的净利润为240.65亿元ღღ★ღ◈，同比增长15.73%ღღ★ღ◈，超过预定的年度目标增幅ღღ★ღ◈。

　　对于下跌股价ღღ★ღ◈，五粮液的资者关系部相关人士在回复媒体关于瑞银报告时称ღღ★ღ◈，“股价受到多因素驱动ღღ★ღ◈，个人理解是没有办法将一ღღ★ღ◈、两天股价波动完全归因到某个事项ღღ★ღ◈。”

　　该人士表示ღღ★ღ◈，目前整体白酒板块表现不太好ღღ★ღ◈，最核心的要素还是目前消费整体是弱复苏ღღ★ღ◈，这是一个比较大的驱动因素ღღ★ღ◈。

　　太平洋证券分析指出ღღ★ღ◈，白酒行业销量持续下滑ღღ★ღ◈， 自2016年的1358万吨下滑至2023年的629万吨ღღ★ღ◈。存量市场下白酒企业进行挤压式增长ღღ★ღ◈，近两年酒厂普遍设定高增长目标ღღ★ღ◈，但终端需求较为疲软因此渠道端累积较多库存ღღ★ღ◈，供需失衡导致批价下滑ღღ★ღ◈，渠道和终端利润变薄出现价格倒挂现象ღღ★ღ◈。

　　根据中国酒业协会发布的《2024中国白酒市场中期研究报告》显示ღღ★ღ◈，上半年白酒市场动销（从白酒企业到终端消费的流畅度）表现最好的前三个价格带ღღ★ღ◈，分别为300元~500元ღღ★ღ◈、100元~300元ღღ★ღ◈、100元及以下ღღ★ღ◈。100元~300元价格带已成为白酒行业重要的增长点ღღ★ღ◈，而近年争夺最激烈的600元~900元次高端市场表现疲软ღღ★ღ◈。

　　实际上ღღ★ღ◈，白酒市场与宏观经济走势是息息相关的ღღ★ღ◈，过去房地产ღღ★ღ◈、金融ღღ★ღ◈、汽车等传统支柱产业ღღ★ღ◈，均是消费中高端品牌白酒的主要市场ღღ★ღ◈。

　　太平洋证券指出ღღ★ღ◈，白酒行业表现与宏观经济强相关ღღ★ღ◈，下游需求地产基建行业占比约2-3成ღღ★ღ◈，白酒一般表现滞后宏观经济0.5-1年ღღ★ღ◈。

　　目前ღღ★ღ◈，房地产市场的深度调整并没有结束ღღ★ღ◈，2021年开始ღღ★ღ◈，房地产行业进入大幅调整阶段ღღ★ღ◈，2023年全国房地产新开工面积9.5亿方ღღ★ღ◈，是近十年来的最低值ღღ★ღ◈，相较2019年跌幅6成ღღ★ღ◈，2021Q4至今二手房挂牌价下滑17%ღღ★ღ◈。

　　基建ღღ★ღ◈、地产投资持续边际走弱ღღ★ღ◈，2021-2023年固定资产投资完成额/房地产开发投资完成额累计同比4.9%ღღ★ღ◈、5.1%ღღ★ღ◈、2.0%/4.4%ღღ★ღ◈、-10.0%ღღ★ღ◈、-9.6%ღღ★ღ◈。

　　2023年社零同比增长7.4%ღღ★ღ◈，2021-2023年复合增速3.4%ღღ★ღ◈，中国消费总需求已从10%增速时代进入5%时代ღღ★ღ◈。2022年消费者信心持续下滑ღღ★ღ◈，至2024年4月消费意愿指数仅为93ღღ★ღ◈，未能回升至120-130区间ღღ★ღ◈。

　　银河证券在一份研报中表示ღღ★ღ◈，目前茅台消费需求的部分是稳定的ღღ★ღ◈，本轮飞天茅台价格的下跌更多是去金融属性的过程ღღ★ღ◈，和其他资产如房地产等价格的下跌类似ღღ★ღ◈，部分投资ღღ★ღ◈、收藏的金融需求随价格下跌趋势而离场ღღ★ღ◈。

　　一直以来ღღ★ღ◈，茅台的稀缺属性使得其不仅仅是一款饮用酒ღღ★ღ◈，更成为不少投资客的理财产品ღღ★ღ◈，这无形中使茅台具有了金融属性ღღ★ღ◈。

　　多位基金人士认为ღღ★ღ◈，特殊的金融属性使得茅台与其他高端酒价格相比ღღ★ღ◈，有明显的溢价ღღ★ღ◈，而金融属性会因为市场波动和行业变革而变化ღღ★ღ◈，虽然短期内多重属性难被替代ღღ★ღ◈，但长期看ღღ★ღ◈，去除过重的金融属性ღღ★ღ◈，让飞天茅台的价格回归理性是大势所趋ღღ★ღ◈。

　　另一方面WRITE AS 爸爸尊龙凯时官网入口ღღ★ღ◈，新兴消费人群对茅台的兴趣呈现减弱趋势ღღ★ღ◈，年轻一代对茅台的体验感和认知度降低ღღ★ღ◈，这成为近两年舆论关注的焦点ღღ★ღ◈。

　　为了应对这一变化ღღ★ღ◈，茅台主动采取了一系列营销策略ღღ★ღ◈，似乎也在印证这一观点ღღ★ღ◈。无论是与咖啡ღღ★ღ◈、冰淇淋品牌联名ღღ★ღ◈，开发鸡尾酒等年轻化产品ღღ★ღ◈，还是推出官方APPღღ★ღ◈、实施抽签原价购酒措施ღღ★ღ◈，都反映了茅台向年轻化转型的趋势ღღ★ღ◈。

　　酒业专家张汝松指出ღღ★ღ◈，作为国产高端消费第一大IPღღ★ღ◈，未来很长一段时间ღღ★ღ◈，属于茅台的时代还会继续辉煌ღღ★ღ◈。20年后ღღ★ღ◈，当这一代喝咖啡ღღ★ღ◈、吃冰淇淋的年轻人步入中年ღღ★ღ◈，如父辈一样ღღ★ღ◈，到了理应喝白酒的年纪ღღ★ღ◈，茅台才会真正迎来大考时刻ღღ★ღ◈。

　　4月28日尊龙凯时官网入口ღღ★ღ◈，贵州省宣布ღღ★ღ◈，丁雄军卸任茅台党委书记ღღ★ღ◈、董事长ღღ★ღ◈，接任他的ღღ★ღ◈，是原习酒董事长ღღ★ღ◈，51岁的张德芹ღღ★ღ◈。

　　此后ღღ★ღ◈，他历任茅台制酒五车间技术员ღღ★ღ◈、制酒二车间主任尊龙凯时官网入口ღღ★ღ◈、茅台总经理助理ღღ★ღ◈，算得上一位老资格的茅台人ღღ★ღ◈。

　　在丁雄军任职两年多里ღღ★ღ◈，茅台好一派盛况ღღ★ღ◈，营收和利润总额保持高速增长ღღ★ღ◈，并在2023年实现双千亿的历史性突破尊龙凯时官网入口ღღ★ღ◈。

　　也就是在6月5日ღღ★ღ◈，刚上任不到2个月的张德芹ღღ★ღ◈，做出了第一个大动作ღღ★ღ◈：暂停企业申购1499元飞天茅台尊龙凯时官网入口ღღ★ღ◈。

　　之前ღღ★ღ◈，企业可以通过特殊通道ღღ★ღ◈，申购1499元的飞天ღღ★ღ◈。这其中ღღ★ღ◈，有不少低于市场价转手ღღ★ღ◈，冲击了市场ღღ★ღ◈。

　　这一举措ღღ★ღ◈，虽然在一定程度上ღღ★ღ◈，能够稳定价格ღღ★ღ◈，但大环境非一日之功可以改变ღღ★ღ◈，因此尊龙凯时官网ღღ★ღ◈，ღღ★ღ◈，这方面长路还漫漫ღღ★ღ◈。

　　“如果一条路不太适合公司发展时ღღ★ღ◈，公司会马上调整ღღ★ღ◈，要相信茅台的纠错能力ღღ★ღ◈。”张德芹这位新帅如此表示ღღ★ღ◈。

　　酒业专家张汝松表示ღღ★ღ◈，新掌门的“施政”思路ღღ★ღ◈，目前还不明朗ღღ★ღ◈。过去几年ღღ★ღ◈，茅台对经销体系的调整一直在继续ღღ★ღ◈，可以说ღღ★ღ◈，茅台与经销商的利益关系颇为微妙既离不开ღღ★ღ◈，又不想经销商尾大不掉ღღ★ღ◈，如何平衡传统经销商与直销渠道之间的关系ღღ★ღ◈，是未来一段时期茅台集团改革的重点ღღ★ღ◈，这也是茅台稳步向前的动力ღღ★ღ◈。

　　在此之前ღღ★ღ◈，袁仁国时代下的贵州茅台经销商体系建设达到了顶峰ღღ★ღ◈，然而这也导致了话语权过度集中于经销商手中ღღ★ღ◈，随之而来的是炒作ღღ★ღ◈、串货等一系列问题ღღ★ღ◈。

　　2018年ღღ★ღ◈，李保芳接任贵州茅台董事长后ღღ★ღ◈，明确将渠道改革作为经营的核心ღღ★ღ◈，他提出要加强市场管控ღღ★ღ◈，整顿经销渠道ღღ★ღ◈，并积极拓展直营渠道ღღ★ღ◈，以增强公司在渠道方面的线年起ღღ★ღ◈，贵州茅台的年报中便不再出现“公司产品销售以扁平化的区域经销为主ღღ★ღ◈，直销为辅”的表述ღღ★ღ◈。

　　财务数据披露ღღ★ღ◈，2023年ღღ★ღ◈，贵州茅台直销渠道营收672.33亿元ღღ★ღ◈，同比增加178.54亿元ღღ★ღ◈。其中i茅台APP营收223.74亿元ღღ★ღ◈，同比增加104.92亿元ღღ★ღ◈。而经销渠道营收为799.86亿元ღღ★ღ◈，同比增加仅55.93亿元ღღ★ღ◈，直销渠道营收已逼近经销渠道ღღ★ღ◈。

　　在5月9日贵州茅台举办的2023年度业绩线上说明会上ღღ★ღ◈，针对今年是否会继续推进直销的提问ღღ★ღ◈，贵州茅台党委副书记ღღ★ღ◈、董事ღღ★ღ◈、代总经理王莉表示ღღ★ღ◈：

　　“当前ღღ★ღ◈，公司销售渠道由社会经销ღღ★ღ◈、电商ღღ★ღ◈、商超ღღ★ღ◈、自营渠道（自营公司ღღ★ღ◈、i茅台）等组成ღღ★ღ◈，已形成比较完整的渠道生态系统ღღ★ღ◈。下一步ღღ★ღ◈，我们将继续努力ღღ★ღ◈，促进各渠道间协同平衡ღღ★ღ◈，不断优化渠道生态系统ღღ★ღ◈，推动茅台可持续高质量发展ღღ★ღ◈。”

　　回到此次资本市场风波ღღ★ღ◈，在本周瑞银下调评级的影响下ღღ★ღ◈，股价跌跌不休漩涡下ღღ★ღ◈，面对市场波动ღღ★ღ◈，张德芹却表示出了信心ღღ★ღ◈。

　　据贵州茅台集团官网消息ღღ★ღ◈，7月31日ღღ★ღ◈，张德芹与到访的中信证券党委书记ღღ★ღ◈、董事长张佑君在茅台国际大酒店举行座谈ღღ★ღ◈，双方就进一步深化合作进行了沟通交流WRITE AS 爸爸ღღ★ღ◈。

　　从基本面讲ღღ★ღ◈，中国经济向好发展的信心没有变ღღ★ღ◈、茅台强大的品牌价值认同没有变ღღ★ღ◈、茅台酒卓越品质的稀缺性ღღ★ღ◈、独特性没有变ღღ★ღ◈；从企业自身讲ღღ★ღ◈，茅台拥有不可动摇的质量管理体系和无可比拟的基酒资源ღღ★ღ◈，且文化价值潜力巨大ღღ★ღ◈；从市场角度讲ღღ★ღ◈，茅台正在做好国内市场的“三个转型”ღღ★ღ◈，同步推进国际化战略ღღ★ღ◈，力拓海外市场WRITE AS 爸爸ღღ★ღ◈，以满足消费者日益增长的个性化和高质量需求ღღ★ღ◈。

　　面向未来ღღ★ღ◈，张德芹表示ღღ★ღ◈，茅台充满信心ღღ★ღ◈，将充分整合茅台根在第一产业ღღ★ღ◈、身在第二产业ღღ★ღ◈、消费表现在第三产业的各方资源ღღ★ღ◈，立足长远ღღ★ღ◈，坚持做久ღღ★ღ◈、做强再做大ღღ★ღ◈，以自身的稳定ღღ★ღ◈、健康ღღ★ღ◈、可持续发展ღღ★ღ◈，为广大投资者和相关方创造更大价值ღღ★ღ◈，实现互利共赢ღღ★ღ◈。

　　张德芹表示ღღ★ღ◈，历经七十多年的发展ღღ★ღ◈，茅台塑造形成了品质ღღ★ღ◈、品牌WRITE AS 爸爸ღღ★ღ◈、文化ღღ★ღ◈、环境ღღ★ღ◈、工艺五大方面的核心竞争力ღღ★ღ◈，这也是茅台在面对风险时能够稳健前行ღღ★ღ◈、持续发展的关键所在ღღ★ღ◈。

　　从这场工作会透露的信息来看ღღ★ღ◈，贵州茅台应对市场变化似乎有清晰的战略和战术ღღ★ღ◈，后期执行的效果如何ღღ★ღ◈，只有等时间检验了ღღ★ღ◈，快消前瞻将持续关注WRITE AS 爸爸ღღ★ღ◈。

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